作者:道徒辛密 来源:原创 时间:2019-08-23 阅读:296 次

南江新闻

投资房地产,红星迈凯轮的财务表现

    2018年1月,著名的家电业领军人物米歇尔在A股上市。根据招股说明书的财务数据,公司的业绩非常出色,上市当之无愧。所有的指标都很棒。从利润表和现金流量表的内容来看,公司销售的产品也回收了现金。

    该公司的毛利率和净利率也很好。

    全年总利率为70%左右,净利率为40%左右。这是一个很好的球员。

    但是怎么了?公司的财务数据真的看起来这么好吗?

    比较公司过去10年的净资产回报率,我们发现它在2012年开始急剧下降。

    那一年发生了什么事?

    我们先看看这是什么公司。

    迈凯轮还需要问吗?当然,这是家常便饭。在Wind的分类中,它被划分为零售业。在招股说明书自我介绍中,公司声称目前主要业务是家居装饰和家具购物中心的经营、管理和专业咨询服务。公司通过自营和试运行,为“红星美凯龙”家居购物中心的商家、消费者和合作伙伴提供全方位的服务。

    打开公司的年度报告,发现这不是一家纯粹的零售公司,更像是一家收租物业公司。从收入构成来看,租金管理费及相关内容超过80%,有点像陆家角。

    新的零售概念?似乎没有。因为公司自己的销售和家居装饰业务只占总收入的3%。

    打开公司的财务报告,发现这家公司的业务定位模糊,财务技术也不错。

    房地产投资秘诀

    2010年,财政部颁布了《投资性房地产会计准则》,迈凯轮早些时候开始实施。根据风电数据,迈凯轮在2013年的年度报告中报告投资房地产余额为5819亿元。如前所述,今年年初,该公司的净资产回报率急剧下降。

    投资房地产和普通房地产有什么区别?

    顾名思义,投资性房地产是用来投资房地产,或出售或租赁,与普通房地产的最大区别在于投资性房地产不需要折旧。

    根据Wind的数据,在2018年的三季度报告中,房地产公司在上市公司的房地产投资额中排名最高。不难理解,房地产公司的投资性房地产是用于销售或租赁的。

    前20名的公司中有一些非常有趣,甚至很奇怪。

    排名第一的不是万科,而是迈凯轮。迈凯轮的所有财产都是投资性房地产,总计777亿元(超出迈凯轮的固定资产,房屋建筑量为0)。第三位是中国平安,高达476亿元。事实上,平安已成为一家知名的金融房地产企业,拥有近20家控股房地产子公司。

    所以让我们认真看看迈凯轮的投资房地产。虽然从会计准则的角度来看,公司这样做并非不恰当,但这种会计处理实际上美化了公司的业绩。

    如果按普通建筑物计提折旧,估计公司每年需要折旧20多亿元,折旧率为5%,而公司2017年的净利润为42.78亿元。

    根据迈凯轮的逻辑,777亿个住宅区都不用于办公和商业用途。我们相信,但是公司对投资性房地产的其他会计方法使得利润表看起来不错。

    根据会计准则,投资性房地产的会计基础有两种,一种是历史成本法,另一种是公允价值法。所谓历史成本就是利用该估价方法取得小商品城等房地产的发票价格,公允价值法则是根据年底的市场价格进行估价。

    这两种会计方法有什么区别?

    公允价值法可以“虚增”资产和利润。由于中国目前的房价仍然在上游范围内,而且价格继续上涨,迈凯轮的房地产增值也包含在当前的利润中。粗略计算,房地产增值带来的利润约占净利润的30%。

    如果我们对迈凯轮的利润表进行清洗,按照传统的会计方法进行处理,净利润将几乎减半。

    事实上,如果采用传统的会计方法,迈凯轮的净资产回报率将大大提高。为什么公司宁愿降低净资产回报率来采用这种会计方法?

    究其原因,主要是我国投资市场对市盈率越来越重视,提高市盈率最简单的方法就是增加利润。

    由于对利润的不懈追求,还有一个与投资房地产相关的金融粉饰项目:迈凯轮盈利的利息资本化。

    那是什么意思?

    在建设房地产和设备安装过程中,发生的借款费用可以不计入财务费用,而计入固定资产。

    利息资本化与财务费用会计有什么区别?

    资本化可以增加当前的利润。以迈凯轮2017年的年度报告为例,该公司的资本化利息为2.2亿元。

    因此,迈凯轮辉煌业绩的背后是围绕投资性房地产会计科目的财务技术。与同行相比,该公司的“真实”表现几乎有50%的折扣。

    2。有投资房地产的上市公司

    根据Wind2018季度报告数据,根据投资规模对房地产余额进行筛选,在前100名中,除了房地产公司和租赁、房地产公司(如陆家角)外,以下需要额外关注。为什么我们要注意,因为这些公司的业务重心稍有偏离。

    1。通信和情报联盟。经营部分工业园区业务。这家公司有一个很大的特点,净利润超过50亿,政府补贴超过7亿。

    2。晨鸣纸业。经营部分酒店业务。除了投资房地产,晨鸣纸业还从事金融租赁业务。造纸设备很贵。如果一些中小企业买不起,他们能做什么?来租我吧。晨明纸业已成立专业融资租赁公司,由工业企业向资本企业转型。仅在2017年,融资租赁的销售额就超过了20亿。

    三。石北高科技公司。公司本身没有问题,只是被炒了鱿鱼。从书中看,它实际上是一家以出租和销售工业园区为主的房地产公司。此外,它还有十多家投资业务的子公司。

    4。苏宁很容易买到。每年,销售附属房屋的苏宁,开始在18层地区的济宁、滁州等地级城市建设苏宁广场。它可能通过向母公司出售投资性房地产来赚取巨额利润。

    5。中兴。公司将一部分房地产出租给关联公司,然后收取租金,按照公允价值法计算,每年通过这部分房地产获得丰厚的利润。

    三、总结

    投资性房地产应从两个方面考虑。

    首先,作为租赁型房地产企业的主营业务,园区型房地产企业的图书上存在投资性房地产是很正常的。

    其次,由于投资性房地产不需要折旧,因此有必要将其纳入投资性房地产。所有住宅和建筑物都包括在投资性房地产中,这种方式有利润变更的嫌疑。虽然迈凯轮目前的现金流是好的,它的利润是相对高的水分。

    这篇文章的作者穿过银河。未经授权不得复制。本文是作者的独立观点,并不代表华尔街的地位。现在通过银河和华尔街,我们共同推出了一门财务课程——10分钟了解财务报告,用22个真实的上市公司案例教你手拉手进行财务排雷,欢迎大家来扫描二维代码学习。

当前文章:http://www.cibw.cn/xcj/165176-485135-75076.html

发布时间:18:02:15

广州设计公司  万彩吧  产品设计  广州设计公司  广州设计公司  广州设计  广州工业设计  广州产品设计  广州外观设计  工业设计  万彩吧  

{相关文章}

电子商务方法的倒计时,授权购买的酷刑:观察、转移、上班

    阿特拉斯

    “再见,亲爱的亲戚们,从2019年1月起,我就不再做代理业务了。祝你将来一切顺利。12月20日,一位资深买家马青在他的客户群中宣布了这一决定。没办法那样做。今后,对买方市场的监管将越来越严格,不会赚钱。”

    2018年8月31日,我国电子商务领域的第一部综合性法律《电子商务法》(以下简称《电子商务法》)通过并于2019年1月1日正式实施。

    北京新闻记者获悉,电子商务法明确规定“自然人、法人和非法人组织通过互联网等信息网络从事销售商品或提供服务的业务活动,包括电子商务平台经营者、境内经营者、境外经营者、境外经营者等。电子平台、通过自建网站或其他网络服务销售商品或提供服务的电子商务运营商“都是电力”。经营者必须依法登记市场主体。

    “现在仍然是观望市场。”一切都要到明年1月1日正式实施时才会知道。12月23日,在澳大利亚做采购代理的王英(化名)说:“这个行业肯定要面临洗牌,而且越来越糟。”

    监管风力的收紧对购买者有何影响?他们的计划是什么?

    女孩们在旅馆房间里摆满了他们购买的日本“奖杯”。信息图片/视觉中国

    政策倒计时

    仓储、交货、通关VS免费玩游戏

    12月19日,王英(化名)将30多罐奶粉装入后备箱,开车到离家2公里外的快递公司。送完这些东西后,她打算好好休息一下.圣诞节和新年即将来临,澳大利亚运通将在一月份重新开通。最后,事情会好办些。”

    28岁的王英,在澳大利亚做四年的采购代理。现在她有两三百个常客.”他们大多数是年轻的母亲。奶粉、保健品等也是代表他人购买的。王英对记者说:“不像欧洲,澳大利亚的奢侈品很少。毕竟,它不是生产国,而且价格几乎和国内一样。

    最近,她非常忙,顾客们从她的手机里订购、提醒和临时短信。每天早上9点之前,她都要开车在药房和商店附近买东西,然后在下午到快递公司根据订单一个接一个地送货。

    早在几个月前,澳大利亚的买家就特别忙碌。电子商务法正在生效,国内消费者开始疯狂囤积商品。

    今年8月底通过的《电子商务法》将于2019年1月1日生效。这使得所有海外代理买家都处于危险之中。

    王英很关心,据了解中国电子商务法的朋友们说,国内市重庆刘强_房产税怎么交网场可能对奶粉保健品作出明确的规定。没有中国标签,没有国家认证监察委员会认证的工厂生产的奶粉保健品,不予销售。“这对于澳大利亚的买家来说很可能会开路。”王英说,当她在Wechat集团发布新闻时,客户开始疯狂地订购。大家都担心货物将来不会收到,现在捉奸神器_血凝试验网提前备货。”

    当王英到达快递公司时,32岁的化名刘伟正忙于安排人们把货物装入仓库。看到王英的到来,刘伟从远处问道:“有很多东西吗?刘炜得知王英需要包装三四件行李后,便算了算货物的体积,说:“尽快填好表格。”当最后期限到来时,尽可能放手。”

    2016年,刘伟在澳大利亚开了一家快递公司,帮助当地的买家把货物运回中国。现在他担心如果电子商务的影响力降低,他的未来也会受到影响。

    12月21日下午,40岁的Han Lin(化名)站在香港旺角的办公室,有序地撕扯他刚从奢侈品商店买来的化妆品和手表。另一方面,最近几天,水手队的队长正准备把这些货物运往国内市场。

    韩林擦了擦额头上的汗,半小时前,他接到一个通关公司负责人的电话,这家通关公司已经合作多年,他说货物可能出了问题。

    汉林知道作为一个“老河湖”意味着什么,这个老河湖已经代表他购买了10年。海关认为邮件内容超过限额,要求他纳税。这不是他近年来第一次去海关。两周前,海关出于同样的原因传唤了他。最后,他得交3万多税后才能把货物带走。这使他赚了一点钱。

    那天晚上,在深圳,一条小河边。赵丹(不是他的真名)正忙着把货物通过海关。他很少主动邀请朋友玩游戏。他已经在考虑转会了.”海关越来越严了。没有人知道明年会发生什么。”

    在电子商务法实施后,原本冲向边境的买家将受到更大的影响。图为2016年2月29日,在日本大阪市新寨桥购物街,代理买家将购买的商品装入手提箱,然后转向下一个免税商店。图片/视觉中国

    小买家的选择

    一年挣10多万元,和上班差不多。考虑换个职业。

    王英并不确切知道海外托运何时开始,但她清楚地记得,当她2014年第一次来到澳大利亚时,几乎所有的朋友都在做托运业务。

    “门槛很低,只要你在国外,你就可以进入。”12月21日,王英对记者回忆道。在澳大利亚的第二个星期,她开始在朋友圈里做广告。

    商务部此前公布的数据显示,从2005年到2014年,中国海外消费年均增长率为25.2%,是同期国内社会总消费年均增长率的两倍。一些国内外商品的质量差距以及进口商品与进口商品的价格差异,促成了海外托运的产生和发展。

    王英的大部分订单都是用奶粉做的。由于质量和价格优势,澳大利亚奶粉一直是代理市场的热门商品。以澳大利亚流行的奶粉为例。它在国内市场的价格是490元,而在澳大利亚的本地价格只有220元。在中国,许多年轻的母亲喜欢代别人买东西。

    替别人买奶粉不容易。客户每次订购8-10罐,以确保连续交货。然而,在澳大利亚出售奶粉的药店每人只允许两罐。如果王英想买到顾客要求的数量,她需要跑到四五家药店。

    王英计算出了成本,并将奶粉的购买价格定为270元。每个人都可以赚50元,赚20%的差额。”她曾经计划提高价格,但是经过一次同行往返后,她打消了这个念头:“为了抢占市场,很多人只赚2商标法实施细则_园林景观设计说明网0到30元,如果价格上涨,没有人会买。”

    她每天早晚匆匆忙忙地买奶粉,一年赚13万元。这跟在澳大利亚找份普通工作的收入没有什么不同,但是王英更看重为别人争取时间。更重要的是,在找到合适的工作之前,这些收入可以确保他们生活在澳大利亚。

&nb水泥砂浆强度_风筝飘带网sp;   胡甜,一个21岁的笔名,是越来越多的被时间自由所吸引的代理人之一。

    胡甜,2018年初来到澳大利亚的一所大学,原计划做兼职工作赚零花钱。结果,我一询问,我的同学没有一个工作,他们忙着替别人买东西。

    胡天检查了账单:澳大利亚学生每周可以工作20个小时,而中国当地的餐馆或快餐店通常每小时支付55元。看来每周工资超过1000元,一年可以挣56万元。然而,由于巨大的学术压力和长时间的复习考试,很难保证你能工作这么长的一周。它的年收入高达23万元。

    “代表他人购买相对简单。每天把地图发给你的朋友圈。收到订单后花点时间买。”胡田曾经加入当地一个学生代购小组,每天有数百个代购信息。谁有时间就听命吧.”每个人都想通过替别人买东西来赚些零花钱,让自己舒服些。”

    但令他吃惊的是,在2018年8月,一个出乎意料的政策信息在他代表别人买东西赚大钱之前给他泼了一盆冷水。这几乎为王英和胡田代表别人买东西开辟了道路。最初,代理人购买行业竞争激烈,利润越来越小。如果我们增加税收,我们根本赚不到多少钱,”王英说,“如果你真的做不到,你可以改变你的职业。”

    大交付的焦虑

    我不敢轻易交货。

    汉林的手机抖动了,一位国内代理人寄给他几张普拉达当季热门产品的照片:“订购这些颜色之一。”

    经过长时间的考虑,韩琳决定不做这个生意。商品缺货,暂时放缓。”同时,他没有忘记告诉对方:“最近,风很紧,低调一点。”

    “你不能保持低调吗?从香港或欧洲运往中国的货物基本上被截获。“12月22日,Han Lin告诉记者。这是10年来他第一次对未来感到如此不安。

    2008,汉林投资600000元,在香港成立了一家奢侈品寄售贸易公司,有两个“圈子”的寄售行业的朋友。三者之间的分工是明确的。合伙人居住在欧洲,招揽奢侈品商店指导购买,组织数十名外国学生作为买家,随时抢购流行商品。另一个熟悉海关的合作伙伴负责退货。韩琳在微信、论坛和QQ上推广销售和发展国内代理。

    在此期间,普拉达、LV等奢侈品在汉林的运作下,从欧洲流向香港、内地等市场。他也从中得到了很多回报.”你一年可以赚一两百万美元,每月至少超过10万美元。”

    为了迅速拓展渠道,汉林特意在中国招募了20多名代理商。每天,他会互相发送最新的奢侈品图片。代理商负责在朋友圈子里推销他们。一旦客户订购,他们将由汉林直接交付。

    “欧洲的奢侈品价格基本上比国内价格低7%。“有时在打折季节,它们比较便宜,我们通常给代理商8%的折扣,”韩林说,“这个行业就像金字塔,代理商也会发现自己的离线。”离线越多意味着货物越快,你赚的钱就越多。

    2018年8月,电子商务法即将出台的消息传出。汉林,谁不关心它,发现他的许多离线代理逐渐消失。更令他恼火的是,过去平滑的交通渠道变得特别困难。

    韩林说:“在过去,快递通常用于快递,这样既快捷又安全。”然而,近年来,快递公司对货物的检验特别严格,他们会拒绝接受稍微超出的货物。这使韩琳相当无助.无论是来自欧洲的直接邮件还是来自香港的货物,包裹都可能面临国内海关的拦截,他们不敢轻易出货。

    近年来,汉林一直安抚其代理商和客户“耐心等待”每一天。为了把货物送回大陆市场,他决定重新开始船员运送货物的旧方法,首先,把一批化妆品运回大陆市场。”这是政策实施前的一次水测试。如果海关发现了,纳税没什么大不了的。”

    但他的老搭档赵丹(化名)拒绝了韩林的要求。在电子商务法正式实施后的几天内,海关也加大了检查力度,现在已经完全自负了。”12月23日,赵丹向记者坦白,“没人敢贸然尝试,因为他们最近随时听到全国海关检查的消息。”

    买家担心的是,一旦检查了人肉背包,不仅货物容易被海关没收,而且更可能面临监禁的灾难。2014年3月,北京高等法院对代表离境的空姐进行采购一案作出了最终判决,驳回了上诉,维持了原判决。空姐李小航被判三年徒刑。第一起案件中,前空姐李晓航因走私普通商品被判11年徒刑。第二审被送回重审,判决改为3年。

    “太危险了。我们现在放慢脚步,以后再谈吧。”赵丹这样说。

    受影响的快递公司

    为了留住老客户,我们不得不降低价格,在未来成本加倍。

    12月20日,运送了最后一个集装箱的刘伟坐在空荡荡的仓库前抽烟。

    几分钟前,他刚刚结束了与在中国长期合作的清关公司的联系。他希望对方在1月1日以后继续以目前的价格进行合作。然而,对方委婉地说,如果货物数量大幅减少,他们将重新考虑合作价格。

    “交货量如果减少,对海外快递业也会产生很大影响。”刘伟不情愿地告诉记者,“货物数量的减少,无法得到运输公司及清关公司更低的价格,快递成本自然会上升。”

    2016年,刘伟在澳大利亚开了一家快递公司,帮助当地的买家把货物运回中国。由于费用低廉,通关迅速,他的公司很快成为当地买家中最具合作精神的快递公司。记者了解到,快递公司通常接收代表当地购买者准备发送的货物,并在澳大利亚通关后,通过当地货运代理将货物发送给国内海关。清关公司与他们合作,对货物进行清点,并将相应的信息提交给国内海关,然后海关根据数据对货物进行检查和放行。

    刘伟解释说:“这个过程并不复杂,但每个环节之间的关系需要妥善管理。更重要的是,你们的货物必须在对方愿意给你们最低的价格之前达到一定数量。”每公斤超过一公斤,额外收费5元/0.1公斤。如果按照每批2吨的数量计算,那么每批可以收取10万元。当地货运代理商的成本是每次20000元,而国内库存公司的成本是每公斤12.5元和每吨25000元。基本上,每旅行两吨货物,利润是五万元。”

    但这不是刘伟的净收入。为了方便存放货物,他在澳大利亚租了一个700平方米的仓库。每月需交租金28000元,连同物资管理费、水电费、人事费20000元至30000元。固定支出每月近60000元。这意味着他每月要发两三批货才能赚钱。

    “随着越来越多的中国快递公司和类似的服务,我们通常选择最便宜的一家进行合作。”12月23日,王英对记者说,“毕竟,代表别人购买是一个赚取不同价格的行业,不能接受高额的快递费。”

    为了留住老客户,刘伟不断降低价格。基本老顾客是每公斤40元,如果你每周送几百罐奶粉,价格可能降到30元。”

    最近令他担心的是,随着电子商务法的实施,澳大利亚许多小型的本地购买者都对未来以及他们是否会改行感到恐慌。一旦购买数量减少,装运数量将不可避免地减少。

    “这是一个金字塔阶梯的价格差。”刘伟告诉记者,只有货物量越大,我们才能在货运代理商和报关公司手中得到最低的合作价格。如果货物数量长期下降,未来的合作价格将翻鱼胶原蛋白肽粉_高温烘干热泵网番,“那么要么赚得更少,要么只能增加代购邮件的成本。”

    买方的未来

    产业趋于正常化,坚持还是退出?

    电子商务法实施后,中小型采购代理商可能难以生存_香港澳门天气网

    “电子商务法的实施对个人购买C2C模式影响最大。”12月23日,王英告诉记者,“个人购买将迎来洗牌的局面,明年可能会减少从业人员近50%。

    几天前,王英在她的客户群中宣布,在实施电子商务法之后,她可能退出托运圈。但它已经收到了许多客户保留。”“每个人都希望我继续下去,”王英说,“但是没有办法继续下去。”利润不仅越来越薄,而且随时都可能受到检查。”

    “海外代理采购具有成本低、国内需求大的特点,因此产生了大量的海外代理采购从业人员。对于小批量采购来说,原来的利润并不多。一旦纳税,他们的生活空间自然会变小。”12月24日,中国电子商务研究中心主任曹磊说,“在实施电子商务法之前,代表他人购买商品的利润点在于免征关税、消费税等,这也是相关的。由于过去执法基础不明确,执法力度不够。但是,《电子商务法》明确规定,采购代理人的注册和纳税自然会增加成本,相应地提高价格,降低其优势。

    但是曹磊也认为,《电子商务法》并不意味着代表他人购买商品的死刑。电子商务法不禁止个人代为购买。该政策的出台,可以消除行业内非正式的“小采购代理”,有利于市场的健康发展。

    “一旦走私、水运货物和非法避税购买被消除,市场将会是晴朗的。”12月24日,著名跨境电子商务平台Boromi的联合创始人徐胜告诉记者。

    2015年7月,建立了以日韩商品销售为主的巴洛米平台。在这三年的发展过程中,我们屡屡遇到水运货物价格冲击和市场避税业务的出现。”徐盛说,假货频发、价格低廉等代理市场的混乱给行业带来了巨大的负面影响,使他极度不满。IED。

    在电子商务法颁布之前,很多是单店铺,很难进行监督和人口普查。《电子商务法》颁布后,明确了必须聘请法定代表人,这减少了非法操作的隐蔽性,增加了非法操作的成本。徐盛对记者说:“更重要的是,它为合法企业提供了一个更加公平、开放的竞争环境,为消费者带来了更加安全和可信的市场和商品。”

    “如果你真的想收税,那就选择不收吧。”每个月,找一份工作或者买一些跨国平台都是一件大事。胡田说,现在他的同学们正逐渐退出购买圈。之前添加的Wechat组的数量也从100多个减少到70多个。如果你有时间,就买些东西给你的朋友或老顾客,自愿去做。”

    12月24日,在日本工作的张泗(化名)说,她在日本生活了三年,下班后一直在买化妆品。

    《电子商务法》颁布后,张思在网上查阅了各种政策解释和分析。在她看来,她只想赚点零花钱。如果代买法律得以实施,她只能选择改变职业。”代表买方注册公司是不可能的。

    张说,在那之前,有30多位中国朋友在做代理购物,现在有10多位已经决定不从事代理购物业务,而其余的都处于观望阶段。当时,这取决于政策的执行。如果很容易看出我们是否可以继续冒险,那么我们就可以换工作。”

    汉林还开始计划把主要市场移出该国。以前,有很多游客来自香港、韩国等地。如果国内市场变得更加严格,我们应该首先看看我们是否可以将其转移到这些市场。

    理查德,一个在中国工作了一段时间的威尔士人,自从2016年回到威尔士就一直经营着自己的代理业务,拥有300多名老客户,年收入超过20万元。

    “我该怎么办?”理查德现在要求他的家庭朋友四处寻找信息。我不知道未来。一切都取决于2019年。”

    一

    [纠错]

    负责任的编辑:

    陈俊歌

https://www.c8.cn/ylsj/shk3.htmlhttps://www.c8.cn/ylsj/hlj11x5.htmlhttps://www.c8.cn/ylsj/xyft.htmlhttps://www.c8.cn/ylsj/gdkl10.htmlhttps://www.c8.cn/ylsj/xjssc.htmlhttps://www.c8.cn/zst/dlt/hqcs.htmlhttps://www.c8.cn/zst/dlt/chujiuzs.htmlhttps://www.c8.cn/zst/dlt/chubazs.htmlhttps://www.c8.cn/zst/dlt/hslh.htmlhttps://www.c8.cn/zst/dlt/hqely.htmlhttps://www.c8.cn/zst/dlt/joyl.htmlhttps://www.c8.cn/zst/dlt/zhousanzs.htmlhttps://www.c8.cn/zst/dlt/zhbzs.htmlhttps://www.c8.cn/zst/qlc/sqzs.htmlhttps://www.c8.cn/zst/pl5/zhihezs.htmlhttps://www.c8.cn/zst/pl5/dxfx.htmlhttps://www.c8.cn/zst/pl3/elyfx.htmlhttps://www.c8.cn/zst/pl3/elyzs.htmlhttps://www.c8.cn/zst/pl3/jozs.htmlhttps://www.c8.cn/zst/pl3/dxjo2.htmlhttps://www.c8.cn/zst/pl3/dxjo1.htmlhttps://www.c8.cn/zst/pl3/dxyl.htmlhttps://www.c8.cn/zst/6cai/emzs.htmlhttps://www.c8.cn/zst/qxc/dxjo1.htmlhttps://www.c8.cn/zst/ssq/xlzs.htmlhttps://www.c8.cn/zst/ssq/zxsh.htmlhttps://www.c8.cn/zst/ssq/zbbzbzs.htmlhttps://www.c8.cn/zst/3d/jozs.htmlhttps://www.c8.cn/zst/3d/dxyl.htmlhttps://www.c8.cn/zst/3d/chtz.htmlhttps://www.c8.cn/zst/lnkl12/whdw.htmlhttps://www.c8.cn/zst/lnkl12/sanhdw.htmlhttps://www.c8.cn/zst/59.htmlhttps://www.c8.cn/zst/cqkl10/lmtj.htmlhttps://www.c8.cn/zst/cqkl10/hzzs.htmlhttps://www.c8.cn/zst/64.htmlhttps://www.c8.cn/zst/pk10/yjdw.htmlhttps://www.c8.cn/zst/10.htmlhttps://www.c8.cn/zst/cqssc/zskd.htmlhttps://www.c8.cn/zst/cqssc/ehdw.htmlhttps://www.c8.cn/zst/15.htmlhttps://www.c8.cn/zst/36.htmlhttps://www.c8.cn/zst/20.htmlhttps://www.c8.cn/zst/jsk3/kdzs.htmlhttps://www.c8.cn/jihua/jlk3.htmlhttps://www.c8.cn/jihua/gd11x5.htmlhttps://www.c8.cn/gaoshou/cqkl10.htmlhttps://www.c8.cn/gaoshou/cqssc.htmlhttps://www.c8.cn/zst/dlt/chujiuzs.htmlhttps://www.c8.cn/zst/lnkl12/sanhdw.html